腾瀚

产地方面
，棕榈油产量将逐步下滑，出口或仍具韧性
；国内棕榈油或将处于供需双降的局面，库存压力不大。四季度国内油脂供应仍然整体充裕，宏观提振下，需求整体向好
。中东地缘冲突扰动原油价格
，宏观方面美联储存降息预期，预计四季度棕榈油价格或延续宽幅震荡偏强运行。

巴西大豆种植情况是影响四季度豆粕价格的关键因素

，市场价格或围绕产区天气、种植进度、优良率等因素波动

。

...

行情回顾：三季度，外三元生猪价格冲高回落，较二季度末出栏均价下跌0.16元/公斤
；截至9月30日生猪2411合约收盘报价17060元/吨
。 供给端：7月能繁母猪存栏量小增，8月回落，且商品猪存栏量逐渐增加。 需求端
：三季度消费需求未显著改善，中秋、国庆双节期间有所好转，但提振不及预期且节后需求惯性回落。 利润端：养殖企业盈利情况相对可观；屠企毛利润虽仍亏损
，但幅度有所收窄。 成本端
：玉米和豆粕价格季度均值重心双双下移，养殖场饲料成本压力有所减轻。 基差分析：三季度期现基差先强后弱；生猪2501合约相对于生猪2411合约呈贴水
，且贴水幅度整体呈走阔。 展望：预计四季度期价大概率宽幅震荡偏强运行
，需关注整体消费改善情况以及冬季疫病的不确定性。

行情回顾：二季度棕榈油现货市场价格自高位震荡走弱，其中4月跌幅较大，5
、6月震荡整理为主，二季度现货价格跌幅5.94%
；一季度末进口成本完税价在7918元/吨
，较前一季度末下跌9.84%；期货市场方面
，二季度马棕油期货09合约下跌1.39%，连盘棕榈油09合约上涨0.18%。 供应方面：二季度国内进口量有回升态势


，二季度末国内库存较一季度末下滑19.28%；受季节性影响
，二季度马来西亚棕榈油产量较一季度有所增加。 需求方面：二季度国内棕榈油成交量较前一季度大致相当

行情展望
：当下原油价格偏强运行，化工成本支撑较强，从甲醇需求来看，较往年变化幅度较小，支撑甲醇期现价格
。随着甲醇进口利润的进一步下跌，甲醇进口量或在三季度有一定幅度的下滑。然而

，甲醇高供应和快速上涨的库存压力同样制约甲醇的上涨空间
，从煤炭价格的表现来看，甲醇上游影响波动较小，甲醇在三季度或以宽幅震荡运行为主
。

行情展望：美国大豆产区天气较好、新季大豆丰产概率较大、美豆库存同比大幅上涨、国内大豆库存亦在高位等因素强力压制三季度豆粕价格
，内盘豆粕期价或以偏弱运行为主。

行情回顾
：二季度，外三元生猪价格重心显著上移，较一季度末出栏均价上涨 2.79 元/公斤
；截至 6 月 28 日生猪 2409 合约收盘报价 17620 元/吨
。 供给端：2023 年下半年能繁母猪去化速率较快
；二季度商品猪存栏量逐渐增加。 需求端：二季度消费需求基本处于清淡
，五一节期间虽有所好转
，但节后需求惯性回落。 利润端：养殖企业盈利情况持续好转
；屠企毛利润先扬后抑，毛利润难改亏损
。 成本端：玉米和豆粕价格季度均值重心双双下移
，养殖场饲料成本压力有所减轻
。 基差分析：二季度期现基差先强后弱；生猪 2409 合约相对于生猪 2407 合约呈升水，但升水幅度明显收窄。 展望
：三季度期价大概率宽幅震荡偏强运行，但在供需矛盾下

，上行之路或仍较艰难。

三季度螺纹钢可能呈现出供需双弱的局面，钢价缺乏单边大幅波动的动力，整体或呈现区间波动的走势。

摘要：行情回顾：一季度棕榈油现货市场价格震荡走强，且涨幅呈逐月扩大之势
，一季度现货价格涨幅17.06%；一季度末进口成本完税价在8782元/吨，较前一季度末上涨20.45%
；期货市场方面，一季度马棕油期货05合约上涨14.42%
，连盘棕榈油05合约上涨15.95%。供应方面：一季度国内进口量明显下滑
，一季度末国内库存较前一季度末大幅下滑39.39%
；受季节性影响
，一季度马来西亚棕榈油产量相对偏低。

行情回顾： 24年一季度，在终端需求螺旋式负反馈的背景下，双硅期价不断刷新近3年以来的新低
，波动率也呈现收缩。一季度，锰硅主力合约价格振幅约6.9%
，硅铁主力合约价格振幅约 7.7%
。

行情回顾：一季度，螺纹钢2410合约偏弱运行，价格重心整体大幅下移
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